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2006-01-08 21:10
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在2005年最后一天展望2006年的股市趋势，我们仍习惯于首先从技术上加以研判。 自2001年6月2245点步入熊市以来，大盘明显呈现ABC三浪结构。其中，A浪为2245点至2003年11月的1307点，运行了28个月，下跌938点，跌幅41.8%；B浪为1307点到2004年4月的1783点，运行了5个月，反弹476点，涨幅36.4%；C浪从1783点持续至今，目前已运行21个月，最大下跌785点（以998点为低点），最大跌幅44.0%。从上可见，C浪在跌幅上，已经略超过A浪，但在持续时间上，比A浪少了7个月。如果这轮大熊市的终结以C浪和A浪的跌幅及运行时间一致为标志，那么我们可以这样认为，998点基本上就是C浪或者说是大熊市的最低点；但是，C浪的调整时间仍然不充分，熊市并未结束。也就是说，虽然熊市低点几乎已经出现，但熊市总格局依然会维持，时间大约还会持续到2006年的6月至7月。 那么，在2006年的上半年，股市的主要格局仍然是震荡筑底。但一季度将收阳线，应该有一个相对的高点，而二季度将以调整为主，并在6月-7月见到一个全年的低点，这个低点可能还是在1000点附近，这才是5年大熊市的真正终止位，然后才将缓缓上升，步入新一轮牛市的初期。 2005年，股改无疑是影响股市的最大因素。中国股市10余年来，全流通始终是高悬的达摩克利斯之剑。而这把利剑在2005年终于落下，其杀伤力是可想而知。但是，到目前，这把剑尚未完全落地，其威力仍不容忽视。 股改的目的是全流通，是少数人持有的股市大多数的股票可以在二级市场变现，这对少数人是大利好，但对广大普通投资者都是大利空。这是股改的本质，必须认清。对价或者说补偿也由此而产生。而股改带给市场的直接结果有两点，一是供应陡然大增，二是股票市盈率出现向下跳空缺口。在股改时期，增量只增大30%，而一年后，将是三分之二的筹码实现全流通，理论上增量将达200%，这对股价的打击是巨大的。而另一方面，市盈率的下降又相对提高了股票的投资价值，从而减轻了股价下跌的压力。两种力量平衡的结果加上政策护盘，使整个市场维持在一定的低位区域震荡。而对于具体的个股，情况将十分复杂。估值、前景、股权结构和股改情况，都将影响股价。对于部分估值和增长前景都有优势的优质股，已经提前步入牛市。真正的优质股是不惧全流通的，供不应求。但对大多数股票而言，全流通的影响仍是巨大的。 所以，就整个市场来说，股改的制约依然存在。新老划断和明年6月份的首批股改公司的全流通，将是上半年面临的两大关口。市场在过这两大关口时，必然要遭受大震荡。但利空总是会提前释放，最后闯关时往往就是最低点。在市场承受了首批全流通的打击后，其后的影响就会递减。而这与我们在技术上的研判正好吻合：明年7月左右终结熊市。 然而，股市的大趋势最终决定于宏观经济及企业盈利前景。应该说，以投资拉动的周期性经济增长在去年初转入调整后，至今仍未结束，预计明年整个经济运行趋势仍将缓慢走低。而钢铁等周期性行业的下滑势头仍在继续，周期性行业在股市中的比重很大，意味着明年股市总体上不会出现企业业绩大规模回升的状况。这就决定了2006年不会进入火爆的牛市。由于周期性行业可望在2007年再续升势，而股市会提前反映，故在2006年下半年股市会再次进入上升趋势。 根据上述几个方面的分析，我们认为，大熊市可望在2006年6-7月结束，然后将步入牛市初期。故2006年，是熊牛过渡年，市场机会将大于2005年。 2006年的投资主题:主要有“十一五”规划、低估股票的价值回归、因全流通而带来并购等，3G和数字电视等相关股票会有良好表现。投资理念将以成长性为主，机构投资者的操作策略将由防守转为进攻。 | |
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