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2006-01-09 16:24
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中国玻纤进入快速扩张期 国信证券陈锋表示，公司未来产能的大幅扩张将抵消国内产品价格下滑的影响，预计公司2007年EPS将达到阶段性高峰0.5元，之后业绩将保持平稳。给予公司“谨慎推荐”的投资评级。 陈锋认为，持续的产能扩张将驱动公司未来2－3年业绩增长。公司继2004年投产6万吨无碱和3万吨中碱生产线，产能达到23万吨后，仍将继续扩张:2006年年初，公司桐乡10万吨无碱生产线将投产；同时，公司计划2006年在成都和九江分别增加4万吨无碱和3万吨中碱生产线，年底投产。届时公司总产能将达到40万吨。 陈锋表示，公司产品出口价格将稳中趋升。受建筑、交通等领域投资增长影响，国际市场对玻璃纤维需求持续上升，目前国际市场玻璃纤维价格呈稳中有升态势；国内厂商虽然具备成本优势，但目前价格已经低于其他国际厂商同类产品15％左右，进一步降价会导致反倾销风险，因此没有降价销售的必要。 陈锋同时也指出，公司风险主要在于，公司产品60％以上出口，存在人民币持续升值的风险；公司利润90％来源于巨石集团，但对巨石集团缺乏足够的控制力。 一汽夏利估值水平偏低 海通证券认为，丰田汽车强大的竞争实力将通过天汽丰田在2006年集中体现。预计公司2006年EPS为0.40元，目前估值水平明显偏低，给予“买入”的投资建议。 海通证券指出，丰田实力逐渐显现。随着高端车型的逐渐到位、产品国产率的提高和新车型开办费用在2005年的集中计提，天津一汽丰田的盈利能力将较以往有显著提高。预计一汽夏利将在2006年获得投资收益5.82亿元左右。 海通证券表示，车型组合的提升对企业盈利提升明显。随着皇冠和锐志的陆续上市，天汽丰田的车型组合结构已经接近于日本母公司，盈利指标也将逐渐看齐。经过对丰田汽车中国业务利润构成的分析，2006年天汽丰田盈利能力将达到丰田汽车的55－65％，较2005年提升明显。 海通证券预计，公司本部业绩将稳定增长。由于本部产品国产化率和零部件自给率提高，以及采购平台整合等原因，公司成本控制能力有显著提高；而在小排量经济型轿车持续旺销的大环境下，产品销量也有望保持持续增长。因此，公司本部盈利的稳定增长是可以预期的。 G 天津港煤炭业务提振业绩 国信证券唐建华指出，公司2006年煤炭吞吐量将增长11％以上，内贸煤费率将提升10％左右，煤炭业务是公司2006年利润增长的主要动力，维持“推荐”的评级。 唐建华预计，有关方面将在2006年重点建设秦皇岛、天津(与神华合资的13#、14#专用泊位)、日照、唐山等港口的煤炭装卸泊位，新增吞吐能力1.35亿吨。据此，维持对天津港2006年煤炭吞吐量增量为500万吨的预测，其中外贸煤吞吐量不变，主要是内贸煤增加，内贸煤费率将提升10％左右，加上装卸效率将有较大提升，煤炭业务仍将成为公司2006年利润增长的主要动力。 秦川发展业绩将持续增长 海通证券顾耀强预计，公司2005－2007年主营收入和净利润的复合年增长率分别可达到19.7％、27.4％。基于2006年的业绩预测，公司目前PE仅13.7倍，远低于国内外主要机床公司平均20倍左右的水平，给予公司“买入”的评级。 顾耀强认为，五轴复合加工中心是驱动公司业绩增长的关键。公司新产品VTM180系列复合加工中心，是采用五轴联动技术的高端机床产品，国内目前还没有同等类型的产品，全部依赖进口。该产品目前已经接到6台订单(2006年上半年交货)，市场初步打开，需求潜力巨大。预计至2007年，五轴复合加工中心在公司主营收入中的比例将达到14％，利润贡献达到19％。 顾耀强表示，自主数控系统有望提高公司的竞争力和盈利能力。目前公司数控磨床中，近半数配套的是自主研发的数控系统。VTM180加工中心也采用自主开发的数控系统。公司可能将数控系统业务置入公司，组建秦川数控公司。如果该数控公司进入股份公司，公司的竞争力和盈利能力仍将得到进一步提高。 顾耀强指出，产业政策利好可以期待。作为国家加快振兴装备制造业和产业结构调整鼓励发展的产业之一，数控机床产业面临着重大的历史机遇。数控机床产业“十一五”专项规划预期也将在今年上半年推出。产业相关配套政策可能包括补贴国产中高端机床采购，以及降低增值税率等财税政策等。数控率在90％以上的公司将因此充分受惠。 顾耀强同时也指出，公司风险在于，五轴复合加工中心为市场认知、接受进程存在一定不确定性；公司的主板业务以及公司在应收款坏账准备、存货计提方面存在一些瑕疵。 G 华侨城关注资产置入预期 招商证券苏平认为，股改方案中集团主营业务通过A股整合上市的条款，对公司未来发展具有重要的战略意义。维持“强烈推荐－A”的投资评级。 苏平指出，在华侨城集团的产业定位中，旅游地产主营业务由旅游、房地产、酒店三部分构成，目前尚未进入上市公司的旅游地产 资产，包括地产公司60％的股权，华侨城酒店管理公司，以及威尼斯、深圳湾、海景三家酒店。通过主营业务整合，这些资产极可能被注入华侨城控股，华侨城控股短期的业绩和长期的持续发展能力将因此得到大幅度提升，对华侨城控股具有重要意义。 | |
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