固定资产投资依然高位运行，房地产投资占比过高

06年1-6月，城镇固定资产投资实现36368亿元，同比增长31.3%；房地产开发投资实现7695亿元，增长24.2%。房地产开发投资占固定资产投资的比重为21.2%，重点城市房地产投资过热。其中，北京完成房地产开发投资为640亿元，占固定资产投资的53%；上海完成583亿元，占固定资产投资的比重的33.1%。

房地产市场成交量萎缩，房价依然稳步上升

6月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨5.8%，环比上涨0.7%。受新一轮调控影响，6月上海住宅上市量和成交量跌幅均超过30%；北京楼市热度不减，成交量和成交均价分别上涨9.6%和8.9%；深圳房价也在“豪宅”拉动下持续上涨，但交易量有所下降；广州交易量比５月增长近一倍，市区新建住宅价格半年上涨15%；天津楼市成交量大幅下滑，但价格平稳上涨2.6%，滨海新区房价增长高于市内六区，成为拉动天津房价持续上行的主力。

预计地方调控细则将陆续出台

6月21日，深圳率先出台本地房地产调控细则，内容严格贯彻了中央调控精神。随后，建设部推出“住房结构”调控细则，打消了市场对“70/90”条款的困惑，政策的操作性大大加强。预计北京等地的细化措施也将在近期落地。

调控“风暴”难掩地产股长期投资价值，3季度重点关注京津地产股

虽然调控“风暴”短期对地产股投资产生了较大心理压力，但难掩其长期投资价值,目前地产股下跌较多，政策风险已得到较大程度释放，维持对行业“谨慎推荐”的评级。

龙头地产股土地储备较多，具有品牌规模优势，经营管理能力较强，仍是我们推荐的主流品种，维持对“招万金”和“四小龙”的“推荐”评级。但3季度应重点关注京津地产股，如G亿城、G阳光、G冠城、G城建和天津“四个发展”