皮海洲： IPO第一股让我们看到管理层的不诚信！
倍受市场关注的全流通IPO第一股终于浮出了水面。今天，中工国际在媒体上刊登了招股意向书，宣告全流通背景下新股发行序幕的拉开，从此股市又将恢复正常的融资功能，一些企业又可以源源不断地到股市里来融资了。
在《首次公开发行股票并上市管理办法》从5月18日起正式实施之后，IPO的开闸只是迟早的事情。而至于由哪家公司夺得这个“第一股”的美名，这实际上是一个偶然事件。不过，也正是从中工国际成为IPO第一股这个偶然事件上，我们倒是看到了此前投资者不曾看到的一些东西。
首先看到的是管理层的不诚信。由于新股开闸是一件敏感的事情，所以市场对新股开闸的时间充满了种种推断，其中非常有代表性的是5月16日《21世纪经济报道》上刊发的《证监会恢复融资第三步 IPO下周重启小盘股先行》一文，其中的关于“下周将正式推出IPO，小盘公司将打头阵”的消息，受到市场的极大关注。针对这一消息的出台，证监会和交易所有关人士在接受有关媒体记者采访时均表示，目前没有关于IPO重启方面的消息，IPO下周重启纯属市场传闻。其中，证监会有关人士称，对于IPO何时重启不知情。而深沪交易所有关负责人均表示，IPO什么时候重启不清楚，并称恢复发新股是政策性很强的事，将由证监会视市场情况择机推出，并由证监会发行部具体负责，证监会目前并未就IPO重启和交易所联系。至于是不是小盘股先行，抑或中小企业板率先启动IPO，深交所有关负责人表示不知道。然而，就是这么一个连证监会有关人士都称是“不知情”的消息，在一周后得到了准确无误的证实，为此我们在惊叹《21世纪经济报道》消息来源之准确的同时，又不能不对证监会有关人士的“不知情”表示质疑。
其次，看到了股市圈钱心情的迫切。对于“新老划断”，管理层曾推出了“三步走”的计划，以减缓市场对“新老划断”的恐惧感。而这其中的第三步就是择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。按照投资者普遍的理解，这“三步走”之间总该有一个缓冲吧，但实际上，这“三步走”却是接踵而至。5月17日，G综超闪电完成定向增发第一单；5月23日，在还没有第二家公司完成定向增发的情况下，G申能公开增发开始了网上、网下申购；5月25日，在G申能的公开增发还未完成的情况下，中工国际的首发又拉开了序幕。原来，这所谓的“三步走”，迈的是足以把人转晕的“快三步”，是“三步并着一步走”。因此，面对管理层在“新老划断”问题上的“快三步”走法，投资者不难感受到股市圈钱压力之大，管理层圈钱心情之迫切。
其三，IPO新政从一开始就被践踏。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》的规定，“在中华人民共和国境内首次公开发行股票并上市，适用本办法。”而且管理办法还规定，中国证监会对发行人的发行申请作出予以核准的决定文件后，发行人应在6个月内发行股票；超过6个月未发行的，核准文件失效，须重新经中国证监会核准后方可发行。然而，面对这些白纸黑字，中工国际的首发却是熟视无睹，仿佛横在中工国际面前的不是IPO管理办法，而是一堆废纸而已。因为中工国际是2004年7月27日过会的，至今快2年的时间了，早就超过了6个月的有效期；而且当时IPO的审核标准与新的IPO审核标准不尽相同；并且，新的IPO管理办法也没有为中工国际这类原已过会公司的直接发股上市留下“后门”。但在这种情况下，中工国际居然绕过IPO新规公开发股了，以至新的IPO管理办法，从全流通IPO第一股开始就遭到了蹂躏。
其四，中小投资者的利益再一次被侵犯。申购新股对于投资者来说是一件低风险(甚至无风险)、高收益的事情。但不久前沪深交易所公布的新股申购办法大大放宽了新股申购的上限，按照原先的规定，单一账户申购新股上限规定为当次发行量的千分之一。但在新的申购办法里，沪市新办法将申购上限放宽到当次上网发行总量或9999.9万股，深市则把新股申购的上限定为不超过本次上网定价发行数量，且不超过999,999,500股(约10亿股)。面对这样的新股申购办法，新股申购的中签率必然也就大大降低了，中小投资者新股中签的机会也就更加减少了。然而，就是在这种情况下，中工国际的发行还要采取询价发行的方式，将本次发行的6000万A股拿出其中的20%即1200万股出来，向参加累计询价投标的机构投资者进行网下配售。如此一来，那些参加累计询价投标的机构投资者就又多了一块肥肉，而中小投资者要申购中签也就更加艰难了，中小投资者的利益再一次受到侵犯。
本来，对于全流通新形势下的新股发行，笔者和许多的投资者一样，是充满了期待的，希望随着全流通的到来，股市能给投资者一个相对公平的投资环境，中小投资者的利益能够得到应有的保护。但面对中工国际的全流通发行，笔者不能不彻底失望了：原来这全流通背景下的新股发行，还是外甥打灯笼——照舅(旧)呢，不公平的还是不公平，甚至较之于以前来说，更加不公平。也罢，好在新股申购办法给投资者端出了一个“摇啊摇”的摇蓝，说不定这个“摇啊摇”的摇蓝还能让中小投资者陶醉一番呢！
