德意志银行昨日发布了其中国证券投资战略，表示看好受益于政府新的长期可持续性发
展战略的自然资源板块，并建议增持在中期会保持稳固收益率的内需型消费品和服务业板块
股。针对A 股投资策略，德银表示将积极参与股改“寻宝”、发掘G 股中优质股，并看好高
折价封闭式基金。据了解，德意志银行已拥有3 亿美元的QFII 额度，并正积极申请追加新的
额度。

　　该行大中华区首席经济学家马骏博士表示，中国经济的快速增长已促使政府开始重新考
虑国家发展目标，强调持续性发展。他指出，中国对国内自然资源的依赖正在逐步减少，而
且国内石油和天然气的资源自给率从十年前的基本可完全自给自足下降至近几年的六成左右
。

　　今年前7 个月，煤炭、石油、以及有色金属矿产板块的表现突出，税前利润比去年同期
增加了73％至120％。马骏表示，虽然这些板块的价格上涨速度会比以前放缓，但中国强劲的
增长势头将继续带动这些行业的售价水平超过市场预期。他还强调，水务板块是另一具增长
潜力的领域，政府对用水限价的调整将会有助于推动该板块的利润率上升。

　　根据德意志银行的预测，中国市场中的内需型消费品行业(包括食品、饮料业)和服务业
板块(如零售业、高速公路和电信业)会继续保持稳定的利润率。

    特别是食品饮料业，由于农产品价格下降，加工食品的价格相对稳定，该板块的利润率
还将会得到改善。

　　马骏补充说:“由于粮食价格比起加工食品价格下降幅度更加明显，食品饮料业的税前利
润率开始回升，到今年7 月已增加至6.2％。德银预计在今后几个季度，尤其是在夏秋两季粮
食收获之后，这种增长趋势还将愈加显著。”

　　马骏表示，目前影响A 股市场的主要因素有两个，一是股权分置改革，这不论从短线对
投资者的补偿，还是长期对证券市场制度的完善上都是重大利好。二是人民币升值预期，虽
然近期这一预期与压力有所减弱，但人民币的升值压力还没有完全释放，升值的预期还将持
续下去，这对A 股市场总体上形成支撑。

　　从中长期趋势来看，A 股的估值将最终回到上市公司业绩上来。对此马骏表示，已经完
成股改的G股公司，由于已消除了股改的不确定性，使投资者能专注于研究公司基本面。他们
看好已完成股改的G股公司中的优质公司，尤其是带有一定垄断优势的公司以及资源类优质公
司。另外，他还看好高折价的封闭式基金，封闭式基金的持仓组合大多是优质股，股改的对
价预期良好，持股也不缺乏流动性，最重要是折价幅度都很大，有较高的投资价值。